非投資等級債券基金的風險有哪些？了解投資3大優點，完整解析看這邊！
不少想要投入「非投資等級債券基金」的投資者， 往往是看中其收益吸引力而決定投入。非投資等級債券基金，多半具有配息級別，具有相對可預測的現金流收入，滿足台灣投資人對於收益的需求，使得非投資等級債券基金成為台灣投資人青睞的投資選擇之一。
非投資等級債券基金是什麼？
債券市場資產種類繁多，若從信用評等的角度切入，大致可區分為：「非投資等級債券」與「投資等級債券」這2大類別。其中，「非投資等級債券」即是過去市場俗稱的高收益債券；「投資等級債」與「非投資等級債」能夠提供的收益與報酬，與其相對應的風險都不盡相同。
所謂信用評等，是代表發債人的信用狀況，或發債人支付利息以及到期償還本金的能力。目前市面上有標準普爾、穆迪和惠譽三大信評機構，負責評估發債機構的信用評等。以下我們用標準普爾和穆迪為例，非投資等級債券主要是指標準普爾的信用評等在BBB-或穆迪的信用評等在 Baa3 級以下的債券。
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標準普爾
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穆迪
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信用評等涵義
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投資等級
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AAA
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Aa
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信貸品質最高，信用風險最低
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AA
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Aa
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信貸品質最高，信用風險極低
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A
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A
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信貸品質中上，信用風險較低
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BBB
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Baa
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信用風險中等
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非投資等級
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BB
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Ba
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信用風險較高
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B
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B
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信用風險高
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CCC
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Caa
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信用風險極高
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CC
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Ca
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違約可能性高
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C
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D
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C
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已經違約或通常會違約，且收回本息的機會微乎其微
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非投資等級債券基金投資優點有哪些？
由於非投資等級債券與股票都具備與景氣高度相關的特性，但兩者特性卻不盡相同，大致而言，非投資等級債券基金具有以下3大特色：
1. 多元分散資產配置
非投資等級債券縱然有其風險，但由於其本身具備提供定期支付票息的特質，在市況良好時可望有表現機會。就算在極端事件發生時，其下檔風險相對股票亦較低，是資產配置中可以靈活搭配的一環。
2. 權益償還優先
同樣投資一間企業，當企業營運發生問題而面臨違約或破產，債券投資人（即債權人）的權益償還排序，優於股票投資人（即股東）。因此，違約或破產對這兩種有價證券的價格衝擊來說，非投資等級債券相對較低，這也是造成兩種資產波動度差異的原因之一。
3. 存續期間相對較短
存續期間是衡量債券價格，對利率變動之敏感度的標準方式。長天期債券，例如長天期公債、投資等級債的券種存續期間通常較高，代表對於利率變動較為敏感，因此易因為市場利率波動，而造成價格或淨值的變化。一般來說，非投資等級債券存續期間通常較短，受利率波動的影響反而相對較小。
因此，在投資組合中結合非投資等級債券與股票，可望在風險與報酬間取得較佳的平衡。
非投資等級債券基金的機會與風險
非投資等級債券因為風險較高，因此提供較高的票息以作為承受不確定風險的代價。下列為一般投資人，較為常見的非投資等級債券之潛在風險與報酬收益機會：
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違約風險
(信用風險)
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當發債企業本身的營運前景與財務體質不夠穩健，或有過高的資金槓桿，在經濟衰退或產業結構改變時，則可能導致企業營運困難，進而可能無法支付票息或償債
然而，當景氣好轉時，企業獲利回溫，企業付不出票息或者債券到期無能力返還本金的機率相對降低，市場對非投資等級債券的需求增加，便有助其表現
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利率風險
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市場利率變化會造成債券價格的短期波動，當市場利率上升，債券價格可能下跌，當市場利率下滑，債券價格可能上漲
雖然利率上升或多或少會對非投資等級債券價格產生影響。不過，由於升息通常代表景氣好轉，經濟復甦與基本面好轉對非投資等級債券的發債機構是利多消息，其利差可望收斂並推升債券價格表現，有助緩和利率上升的影響
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波動風險
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相較於政府公債與投資等級債券，非投資等級債券波動度相對較高。不過，若將常見的風險性資產，也就是非投資等級債券與股票來相比，可能未必如此
舉例來說，從2002年至2021年，標準普爾500指數年化報酬率達9.5%，彭博美國非投資等級債券指數則有7.9%的表現；然而同期間標準普爾 500指數平均年化波動度為13.1%，彭博美國非投資等級債券指數則僅7.0%
長期來看，非投資等級債券的年化報酬率接近股票，但風險只略高於股票的一半
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非投資等級債券基金如何挑選投資？
市面上有眾多的非投資等級債券基金，投資人又該怎麼挑選？根據以下4大步驟挑選，作為投資非投資等級債券基金判斷的參考：
STEP1. 比起配息率，投資前應審慎檢視基金短中長期報酬
多數非投資等級債券基金與其他債券基金一樣有配息的級別，但配息並非固定不變。且基金淨值也會下跌或上漲，光從非投資等級債券基金的配息率，並不能判斷基金表現的好壞。非投資等級債基金的投資標的，如同股票一樣，價格亦非固定不變，而是會隨市場供需、利率升降、債券信評、到期時間等多重因素而變化。
故在挑選非投資等級債券基金時，檢視該基金的短中長期績效表現至關重要！這有助投資人了解無論在當前市場環境，或是在歷經完整信用/利率循環之下，這檔基金表現是否能優於同類型基金的平均值。
STEP2. 嚴防違約風險，留意投資組合是否多元分散
由於非投資等級債最大的風險之一就是投資組合個別債券之違約風險，其與基金投資債券的信評狀況有高度相關。投資人可以參考各基金月報中的平均信評及各種信評等級的分佈比重，同樣是非投資等級債券，CCC等級債券相對BB等級債券提供較高的債息，但違約風險也隨之增加。
部分非投資等級債券基金可能會透過集中持有信評較低、風險較高的國家或公司債券，或其配息來源有可能涉及本金，來提供較高的配息率。當市場與公司營運狀況不如預期樂觀時，基金高度佈局這些債券，當債券違約或僅因違約的傳言而造成價格波動，就會造成投資人蒙受損失。
STEP3. 觀察所投資的債券種類是否多元
非投資等級債券種類相當繁多，舉凡：美國非投資等級債、歐洲非投資等級債、新興市場債券、與信用風險移轉債券等等，都是能夠提供較高殖利率水準的債券類別。根據歷史經驗顯示，沒有哪一種債券每年都能表現領先。
各類債券在不同景氣循環或市況中，所提供的收益水準也會有所變化。故多元佈局於各類債種並視景氣循環動態調整投資配置，將是非投資等級債券基金的收益能否細水長流的關鍵之一。
STEP4. 選擇具備堅強全球投資研究團隊的基金公司
由於非投資等級債市幅員廣闊，投資涵蓋的區域與國家相較股市更為複雜。因此，一般投資人通常沒有足夠的資源來應付非投資等級債市的複雜性。更何況，非投資等級債券多數不像股票是在集中市場公開交易，而只是對特定人報價與交易，其中並牽涉許多信用評等與結構的分析，投資難度複雜許多。故選擇非投資等級債券基金，應將該基金公司是否具有經驗豐富的全球投資研究資源列入考量。
非投資等級債券基金常見QA
Q1. 非投資等級債是不是都是體質不佳的公司？
在非投資等級債的發債機構中，不乏全球知名的大企業，像是福特汽車、Netflix、GAP及TESLA等；而促使這些知名企業被歸類到非投資等級債的原因有很多，例如負債比相對較高、產業循環、產業轉型或景氣循環等因素，都可能讓這些企業在短期間遭受降評。
Q2. 當市場出現變化時，投資人如何判斷進出場時機？
若市場發生無法預測的事件，例如戰爭或疫情等，建議投資人要把眼光放遠，因為非投資等級債的報酬來源是債息跟價格變化，但價格波動都是一時的，長期下來的報酬主要是源自債息的威力，因此比起隨著市場起舞短進短出，長期投資還是一個比較好的方式。另外投資人也要依照個人投資目標與風險承受度來判斷自己是否適合非投資等級債，投資時也盡量避開評等比較低的機構發行的債券。而且最好不要只投資單一市場或債種，這樣才有助降低風險。
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本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。 本文件反映聯博於編製日之觀點，其資料則來自於聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證，亦不保證資料提及之任何估計、預測或意見將會實現。投資人不應以此作為投資決策依據或投資建議。本文件資料僅供說明參考之用。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金非投資等級債券之投資占顯著比重者，適合「能承受較高風險之非保守型」之投資人。 風險報酬等級係依基金類型、投資區域或主要投資標的／產業，由低至高，區分為 RR1 至 RR5 五個風險報酬等級。RR 係計算過去 5 年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級，此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險（如：基金計價幣別匯率風險、投資標的產業風險、信用風險、利率風險、流動性風險等），不宜作為投資唯一依據，投資人應充分評估基金之投資風險。基金主要相關投資風險（如：信用風險、流動性風險等）已揭露於基金公開說明書或投資人須知。其他相關資料（如：年化標準差、Alpha、Beta及Sharp值等）可至中華民國投信投顧公會網站「基金績效及評估指標查詢專區」https://www.sitca.org.tw/index_pc.aspx查詢。
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